Курс "Начальный"
Глава 4
Урок 4.
Мультипликаторы фундаментального анализа
Мультипликаторы фундаментального анализа
В этом уроке вы увидите, какие основные показатели деятельности компании нужны для фундаментального анализа, узнаете средние значения и допустимые отклонения данных мультипликаторов.
Существует много инструментов и методов, позволяющих определить реальную стоимость акций или другого актива. Что же должен проанализировать инвестор, используя фундаментальный анализ?
Рассмотрим этапы самого фундаментального анализа:
1
Макроэкономический анализ
Заключается в том, что инвестор должен проаннотировать состояние экономики и спрогнозировать пути ее развития, разложить политическую ситуацию, экономические показатели национальной экономики: ВВП, инфляцию, ключевую ставку, уровень безработицы и пр.
2
Провести отраслевой анализ
То есть оценить состояние и риски в отрасли эмитента, перспективы развития самой отрасли, спрогнозировать влияние возможных внешних факторов.
3
Анализ деятельности самой компании
Проводится на основании финансовой и бухгалтерской отчётности, которая подробно была разобрана в предыдущем уроке. Необходимо обратить внимание на объём чистой прибыли, выручку, себестоимость, капитальные затраты и пр., проанализировать такие мультипликаторы, как:
P — капитализация (текущая стоимость компании)
E — чистая прибыль компании за последние 12 мес.
D — чистый долг компании
EV — справедливая стоимость компании с учетом ее долгов и денежных средств. Рассчитывается как капитализация + долги - денежные средства.
EBITDA — доходы до налогообложения и амортизации, т.е. насколько компания операционно эффективна.
P — капитализация (текущая стоимость компании)
E — чистая прибыль компании за последние 12 мес.
D — чистый долг компании
EV — справедливая стоимость компании с учетом ее долгов и денежных средств. Рассчитывается как капитализация + долги - денежные средства.
EBITDA — доходы до налогообложения и амортизации, т.е. насколько компания операционно эффективна.
Конечно, же идеального мультипликатора не существует.
Проанализировав все эти данные, можно принять решение включать ли ценную бумагу данной компании в свой долгосрочный портфель. При этом, нельзя делать вывод только на основе 1-2 показателей, следует провести комплексный анализ по всем и только потом принимать решение. К тому же, надо понимать, что по данным мультипликаторам следует сравнивать компании только из одной отрасли. Если взять компании из разных секторов, особенности бизнеса могут исказить данные мультипликаторов и это осложнит выбор инвестора. Может случиться и так, что компания лучшая по одному показателю будет худшей по другому. Поэтому, чтобы данные не искажались, возьмите несколько компаний из одной отрасли и сравните их данные по мультипликаторам, а потом из лучших по показателям составьте диверсифицированный портфель.
Проанализировав все эти данные, можно принять решение включать ли ценную бумагу данной компании в свой долгосрочный портфель. При этом, нельзя делать вывод только на основе 1-2 показателей, следует провести комплексный анализ по всем и только потом принимать решение. К тому же, надо понимать, что по данным мультипликаторам следует сравнивать компании только из одной отрасли. Если взять компании из разных секторов, особенности бизнеса могут исказить данные мультипликаторов и это осложнит выбор инвестора. Может случиться и так, что компания лучшая по одному показателю будет худшей по другому. Поэтому, чтобы данные не искажались, возьмите несколько компаний из одной отрасли и сравните их данные по мультипликаторам, а потом из лучших по показателям составьте диверсифицированный портфель.
Важно заметить, что при оценке инвестиций в акции банков и страховых компаний некоторые мультипликаторы вообще нельзя использовать, так как вид их деятельности существенно отличается от нефинансовых структур. Потому применить некоторые мультипликаторы к компаниям финансового сектора не получится вообще, так как у них нет выручки, они не измеряют уровень долговой нагрузки и т.д.