У многих начинающих инвесторов возникает вопрос, что такое производные финансовые инструменты, они же деривативы, и почему они так называются. Все довольно очевидно. Дериватив - это финансовый инструмент, в основе которого лежит основной инструмент или как его называют «базовый».

По сути дериватив — это контракт между двумя участниками торгов. В этом контракте прописывается кто, что, и главное, когда должен купить/продать. Базовым активом может быть что угодно - нефть, сахар, зерно, акции, процентные ставки и пр. Деривативы не могут существовать сами по себе. В их основе обязательно должен лежать какой-то базовый актив. Главное преимущество дериватива в том, что благодаря данному договору можно зафиксировать цену на актив на определённый срок. Поэтому чтобы защитится от изменения цен и заключают деривативные контракты. Деривативы торгуются на срочном рынке. Название рынка связано с тем, что у каждого контракта есть свой срок исполнения или дата экспирации.

Деривативы, в зависимости от типа сделки, бывают следующих типов:

• форвард
• фьючерс
• опцион
• своп
• свопцион
• варрант

Более подробно мы рассмотрим 2 самых распространённых вида - это фьючерсы и опционы. И чтобы понять разницу между ними, обратимся к примеру.

Пример 1.

Вы производите некий товар. Для производства вам нужно сырье. Пусть, 1 тонна сырья сегодня стоит 100 условных единиц. Обычно вы закупаете сырье уже по факту необходимости, но в этот раз решили заключить досрочный контракт на поставку. Сегодня поставщик просит вас внести предоплату (залог или гарантийное обеспечение) в размере 20% от объема, чтобы подтвердить свои намерения.

Вы вносите 20 у.е. и подписываете обязательство внести остаток через месяц по факту поставки. А продавец, в свою очередь, обязуется поставить вам 1 тонну сырья через месяц. Для вашего спокойствия, продавец так же вносит на специальный банковский счет денежные средства в размере 20% от объема. Это гарантийное обеспечение с его стороны.

Через 3 недели вы узнаете, что на рынке наблюдается дефицит сырья и его стоимость уже 115 у.е. Вам нечего переживать, т.к. вы получите свое сырье через неделю по заранее оговоренной цене – 100 у.е. Таким образом, вы обеспечили себе преимущество в виде 15 у.е.

В данном примере, вы заключили с фьючерсную сделку. От слова “Future” – будущее. Вы были уверены в стоимости товара на протяжении месяца, заключили договор и зафиксировали для себя цену на месяц, а продавец был уверен, что вы купите этот товар и он точно его реализует.

Пример 2.

Вы производите некий товар. Для производства вам нужно сырье. Пусть, 1 тонна сырья сегодня стоит 200 условных единиц. В этот раз вы не уверены, что сырье понадобится, т.к. у вас на складе еще есть и объемы заказов небольшие. Поэтому решили заключить другой контракт на поставку. Опцион (от англ “option” – вариант, решение.).

Вы связываетесь с поставщиком и заключаете сделку, в которой оговариваете, что в случае необходимости через месяц вы купите у него сырье. Поставщик просит вас оплатить расходы на резерв сырья в размере 10% от объема, чтобы подтвердить свои намерения. Вы вносите 20 у.е. и подписываете контракт на право выкупить через месяц товар. А продавец, в свою очередь, обязуется поставить вам 1 тонну сырья через месяц, если вам это потребуется.

Далее возможны варианты:

Вариант 1.
Через месяц вы понимаете, что сырье на складе есть, но стоимость этого сырья выросла до 250 за тонну. Вам нужно купить сырье и пользуетесь своим правом. Цена для вас фиксирована, и вы просто оплачиваете поставщику 100% стоимости товара. Забираете сырье за 200 у.е. и тут же перепродаете на рынке за 250, Таким образом, получаете +50 у.е., что компенсирует ваши расходы на резервирование сырья (-20 у.е.) и еще остаетесь в плюсе.

Вариант 2.
Через месяц вы понимаете, что стоимость сырья не изменилась, его очень много и хранить его попросту негде. А арендовать новый склад будет стоить еще 100 у.е. Вы отказываетесь от поставки. Да, вы теряете 20 у.е., которые вы оплатили за резервирование, но избавляете себя от дополнительных издержек в виде аренды склада. В данном случае поставщик рад, ведь вы не забрали товар и он может перепродать его другому покупателю.
Таким образом, фьючерс - это обязательство с обоих сторон на совершение сделки купли-продажи определенного товара в будущем по заранее оговоренной цене в определенный срок.

Опцион — это право для одной стороны и обязательство для другой.

Т.е. разница между фьючерсом и опционом заключаются, в том, что опционный контракт предусматривает право отказаться, а вот фьючерсный нет, даже если цена на актив выросла.

Изначально деривативы использовались для снижения рисков (хеджирования). Сейчас можно получить доход от исполнения контракта, перепродать дериватив по более высокой цене и получить прибыль.

Деривативы зародились еще в 17 веке в Японии. Еще тогда крестьяне обменивались пустыми корзинами для риса, получали оплату сейчас, а доставляли рис после сборки урожая. А как финансовый инструмент первые деривативы появились в США, в Чикаго, где была организована товарная биржа, где фермеры торговали своим урожаем, заключая фьючерсные договоры.

Чтобы была более понятна суть фьючерсов и опционов приведем еще примеры.

Пример 3.

Сейчас акция компании А стоит 10 000 руб. Вы хотите приобрести их 10 шт. но сделать это через месяца, так как сейчас нет свободных денег. Заключая фьючерсный контракт вы, как покупатель уверены, что если цена акции компании А увеличится и составит 15 000 руб. через месяц, вы все равно купите ее за 10 000 за 1 шт. А вот если цена акций компании А снизится и составит 8 000 руб., то несмотря на ваш убыток, купить акции все равно придется.

Пример 4.

Сейчас акции компании Б стоят 1 000 руб. за 1 шт. Вы хотите приобрести их 10 шт. но сделать это через 3 месяца, так как сейчас нет свободных денег. Вы заключаете опционный контракт, покупаете право на покупку этих акций за 50 руб. Т.е. стоимость самого права = 50 руб. Если через 3 месяца, вы передумаете покупать акции этой компании в связи с ухудшившейся ситуацией в экономике, вы можете отказаться от контракта и не покупать ценные бумаги. А вот если цена акций компании Б вырастет и составит 1 200 руб., то вы воспользуетесь правом и выкупите их по 1 000 руб.

На Московской бирже есть фьючерсы на акции, на индексы, на волатильность российского рынка. Чисто технически вы выставляете заявку, указываете цену и количество. Главное, это учесть тип контракта, т.к. фьючерсы могут быть поставочными, а могут быть расчетными.

Если в Примере 3 фьючерс поставочный, придется акции купить, если расчетный, то брокерский счет либо пополнится (в случае роста стоимости акций), либо с него спишутся деньги (если цена на акции упадет).

В случае с опционами, также все не так уж сложно, как кажется на первый взгляд.

У опциона есть две стороны - покупатель и продавец. В опционах важно помнить, что для продавца опционов все просто: продавец всегда обязан исполнить свои обязательства. А вот для покупателя опциона все вариативно. Покупатель опциона платит продавцу фиксированную сумму и получает право совершить сделку с базовым активом по оговоренной цене в определенный срок. Продавец опциона получает фиксированную сумму и дает обязательство совершить сделку, если того захочет покупатель.

Опционы бывают 2 видов:

Опцион колл — это право покупателя опциона купить базовый актив по определенной цене.

Опцион пут — это право покупателя опциона продать базовый актив по определенной цене.

Пример.

Несколько месяцев назад вы купили акции компании А по цене стоят 100 руб. Текущая цена акций 150 руб. Завтра ожидается публикация отчета с результатами деятельности компании. Отчет может быть хорошим и акции поднимутся в цене ещё выше, но плохие данные могут повлиять на инвесторов, которые начнут продавать акции, что быстро снизит их стоимость. Вот здесь и приходит на помощь опцион.

Инвестор может снизить свои риски, купить опцион пут — право на продажу этих по цене 150 руб, За это право придется заплатить продавцу, скажем 10 руб. Стоимость опциона еще называют премией, как плата за страховку. Если цена акций завтра будет ниже 150-10=140 руб., вы имеете право исполнить опцион и продать акции по 150 руб., как и было оговорено в контракте. Если же отчет окажется хорошим и цена продолжит рост – вы откажетесь от опциона, просто «потеряв» стоимость страховки в 10 руб.

У опционов, также, как и у фьючерсов, есть срок действия. Дата окончания срока действия называется экспирация. Заранее оговоренная цена опциона называется страйком опциона.

Опционы бывают: американские и европейские.
Европейские можно исполнить только в определенную дату, американский - в любой момент до даты экспирации.

Есть еще одна разновидность опциона – азиатский. Его отличие в том, что цена исполнения опциона определяется на основе средней стоимости базового актива за определенный период времени. Такие опционы популярны на базовые активы, цена которых подвержена резким изменениям, например, на курсы валют, ценные бумаги, нефть. Получается, что на момент заключения контракта цена исполнения неизвестна. Указывается только способ определения цены, например, среднее арифметическое или средне взвешенное.

Преимущество использования таких опционов: ввиду того, что цена опциона основана на цене базового актива, инвестор может принять взвешенное решение о том, нужно ли ему исполнять этот контракт, т.е. покупать или продавать акцию. К тому же, азиатский опцион относится к инструментам с умеренным риском, поэтому пользуется популярностью среди инвесторов, которые хотят отойти от консервативных инструментов, но не хотят при этом сильно рисковать. Ну, и главный большой плюс таких опционов, что они дешевле американских и европейских.

Главное преимущество опционов - заранее известный риск. То есть мы всегда знаем сколько мы можем потерять, а именно, размер премии. Но только в том случае, если мы покупаем опцион. Такая прогнозируемость позволяет профессионалам создавать так называемые «структурные продукты», которые состоят, например, из облигаций с фиксированным доходом и опционов с фиксированным риском.

Пример.

У вас есть капитал в 1 000 000 руб. Вы покупаете облигации с доходностью 8% на сумму 900 000 руб., вы знаете, что это вложение принесет вам 72 000 руб. На оставшиеся 100 000 руб. вы формируете из опционов различные комбинации, закладывая риск, скажем в 50 000 руб.
В худшем случае у вас будет 900 000 + 72 000 + 100 000 - 50 000 = 1 022 000р.

Но опционы могут принести вам дополнительный доход:

Пусть будет 10%. Тогда ваша сумма = 900 000 + 72 000 + 110 000 = 1 172 000 руб.

Таким образом, деривативы — это инструменты срочного рынка, которые несут разную смысловую нагрузку: от минимизации рисков до спекуляции.