Курс "Начальный"
Глава 2
Урок 4.
Облигации
Облигации
В данном уроке мы разберем основные отличия облигаций, их характерные особенности и виды.
К самым распространённым финансовым инструментам в мире инвестиций можно отнести:
1
Инвестиции в облигации
(государственные или корпоративные)
2
Акции
(российских или зарубежных эмитентов)
3
Драгоценные металлы
(золото, серебро, платина и пр.)
4
Покупка валюты
(доллары, евро, фунты стерлингов)
5
Инвестиции в производные финансовые инструменты
(фьючеры, опционы, и пр.)
Рассмотрим каждый инструмент в отдельности.
Облигации
Относительно низкорисковым инструментом инвестирования является облигация.
Облигация - это долговая ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение от эмитента данной бумаги номинала в установленный срок, а также дохода в виде купонных выплат. Это определение звучит сложно, но мы упростим понятие. Облигация – это займ. Вы одалживаете компании или государству определенную сумму денег на определенный срок под проценты или под иной вид дохода.
Эмитентом, т.е. тот кто, выпускает облигацию, может быть государство, в этом случае облигации будут государственными, или как их еще называют в РФ - ОФЗ, облигации федерального займа. Либо компания, предприятие, в том случае, они называются корпоративными. Существуют так же муниципальные облигации, их выпускают регионы России, например, Карелия, Саха, ЯНАО и прочие.
Государство или предприятие нуждается в финансировании на какие-либо нужды. Можно взять кредит в банке, но гораздо дешевле и эффективнее для экономики выпустить облигации, т.е. взять в долг у лиц, купивших эту ценную бумагу на открытом рынке. Облигация имеет свой срок погашения. В конце срока эмитент обязуется вернуть 100 % номинала данной ценной бумаги. Чаще всего номинал (полная стоимость) равен 1 000 руб. (бывает и 200 000 руб.). Представьте, какая эта хорошая альтернатива банковскому депозиту – в банке, зачастую нужно не менее 10 000 – 50 000 руб., а то и больше, чтобы получить максимально возможную ставку. В случае облигаций ставка дохода для всех одинакова. Не важно, сколько вы их купите – одну или несколько сотен.
Облигация - это долговая ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение от эмитента данной бумаги номинала в установленный срок, а также дохода в виде купонных выплат. Это определение звучит сложно, но мы упростим понятие. Облигация – это займ. Вы одалживаете компании или государству определенную сумму денег на определенный срок под проценты или под иной вид дохода.
Эмитентом, т.е. тот кто, выпускает облигацию, может быть государство, в этом случае облигации будут государственными, или как их еще называют в РФ - ОФЗ, облигации федерального займа. Либо компания, предприятие, в том случае, они называются корпоративными. Существуют так же муниципальные облигации, их выпускают регионы России, например, Карелия, Саха, ЯНАО и прочие.
Государство или предприятие нуждается в финансировании на какие-либо нужды. Можно взять кредит в банке, но гораздо дешевле и эффективнее для экономики выпустить облигации, т.е. взять в долг у лиц, купивших эту ценную бумагу на открытом рынке. Облигация имеет свой срок погашения. В конце срока эмитент обязуется вернуть 100 % номинала данной ценной бумаги. Чаще всего номинал (полная стоимость) равен 1 000 руб. (бывает и 200 000 руб.). Представьте, какая эта хорошая альтернатива банковскому депозиту – в банке, зачастую нужно не менее 10 000 – 50 000 руб., а то и больше, чтобы получить максимально возможную ставку. В случае облигаций ставка дохода для всех одинакова. Не важно, сколько вы их купите – одну или несколько сотен.
Облигации чаще всего бывают безкупонными и купонными.
Безкупонные облигации размещаются ниже номинала. Например, размещает компания облигацию на 3 года, номинал 1000 руб., а дисконтная цена 750 руб. или 75% от номинала. Постепенно цена будет расти за счет выплат, которые прибавляются к цене и она (цена) постепенно дойдет до номинала. Таким образом, инвестор получает 25% прибыли за 3 года или +8,3% годовых.
По купонным облигациям предусмотрен купонный доход, т.е. проценты от номинала, которые эмитент выплачивает держателю ценной бумаги в определенный срок, например, раз в месяц, в квартал, полгода или год. Название «купонный доход» уходит корнями в историю, когда к облигации прилагался купон (как чек), на котором отмечались выплаты.
Безкупонные облигации размещаются ниже номинала. Например, размещает компания облигацию на 3 года, номинал 1000 руб., а дисконтная цена 750 руб. или 75% от номинала. Постепенно цена будет расти за счет выплат, которые прибавляются к цене и она (цена) постепенно дойдет до номинала. Таким образом, инвестор получает 25% прибыли за 3 года или +8,3% годовых.
По купонным облигациям предусмотрен купонный доход, т.е. проценты от номинала, которые эмитент выплачивает держателю ценной бумаги в определенный срок, например, раз в месяц, в квартал, полгода или год. Название «купонный доход» уходит корнями в историю, когда к облигации прилагался купон (как чек), на котором отмечались выплаты.
Приведем пример:
На покупку квартиры вам не хватает 500 000 руб. и вы хотите взять в долг у своей подруги сроком на год. При этом, вы договариваетесь, что в конце срока вы отдадите 500 000 руб., а ежемесячно будете выплачивать проценты в размере 2 000 руб., что за год составит 24 000 руб. Вы составляете расписку и берете деньги в долг.
В нашем примере расписка – это и есть облигация. 500 000 руб. — это номинал облигации, именно эту сумму вы в конце отдадите подруге. Дата, когда вы отдадите деньги — это дата погашения облигации. 2 000 руб. — это купон. Он обычно измеряется в %. За год вы отдадите 24 000 руб. На сумму 500 000 руб. это 4,8% (24000/500000*100%). Т.е. купонный доход этой облигации 4,8% годовых.
На покупку квартиры вам не хватает 500 000 руб. и вы хотите взять в долг у своей подруги сроком на год. При этом, вы договариваетесь, что в конце срока вы отдадите 500 000 руб., а ежемесячно будете выплачивать проценты в размере 2 000 руб., что за год составит 24 000 руб. Вы составляете расписку и берете деньги в долг.
В нашем примере расписка – это и есть облигация. 500 000 руб. — это номинал облигации, именно эту сумму вы в конце отдадите подруге. Дата, когда вы отдадите деньги — это дата погашения облигации. 2 000 руб. — это купон. Он обычно измеряется в %. За год вы отдадите 24 000 руб. На сумму 500 000 руб. это 4,8% (24000/500000*100%). Т.е. купонный доход этой облигации 4,8% годовых.
Еще один пример:
На покупку квартиры вам не хватает 500 000 руб. и вы хотите взять в долг у своей подруги сроком на год. При этом, вы договариваетесь, в конце срока вы отдадите не 500 000 руб., а 550 000 руб. Вы составляете расписку и берете деньги в долг.
В этом примере облигация без выплаты купона. Доход по данной облигации — это разница между ценой покупки и ценой продажи, т.е. 550 000 - 500 000 = 50 000 руб.
На покупку квартиры вам не хватает 500 000 руб. и вы хотите взять в долг у своей подруги сроком на год. При этом, вы договариваетесь, в конце срока вы отдадите не 500 000 руб., а 550 000 руб. Вы составляете расписку и берете деньги в долг.
В этом примере облигация без выплаты купона. Доход по данной облигации — это разница между ценой покупки и ценой продажи, т.е. 550 000 - 500 000 = 50 000 руб.
~
Мы уже говорили, что облигации обладают низким уровнем риска, соответственно, и доходность по ним будет относительно небольшая. Доходность облигаций зависит от срока погашения. Чем меньше срок до погашения, тем ниже доходность по облигациям, так как на длительном промежутке риск эмитента выше, чем на коротком. Всё логично, ведь проще прогнозировать на ближайший горизонт, чем на пару лет вперед. Также, доходность зависит и от надежности самого эмитента. Чем надежнее эмитент, тем меньшую доходность будут иметь облигации, и наоборот. Самыми надёжными в России является облигации федерального займа (ОФЗ), так как их надежность, по сути, гарантирована государством в лице Минфина.
Надежность эмитента называется кредитным качеством, а самим облигациям присваивают кредитный рейтинг. Существуют специальные агентства, которые анализирует финансовое состояние эмитентов по всем направлениям, и присваивают кредитный рейтинг ценной бумаге, которую они выпустили.
Важно понимать, что облигацию можно продать, не дожидаясь срока ее погашения. Рыночная цена часто отличается от номинала. Если заглянуть в биржевой терминал, то можно увидеть, по какой цене сейчас торгуется облигация. Обычно она измеряется в % от номинала. Как правило, большинство облигаций имеют номинал 1000 руб.
Надежность эмитента называется кредитным качеством, а самим облигациям присваивают кредитный рейтинг. Существуют специальные агентства, которые анализирует финансовое состояние эмитентов по всем направлениям, и присваивают кредитный рейтинг ценной бумаге, которую они выпустили.
Важно понимать, что облигацию можно продать, не дожидаясь срока ее погашения. Рыночная цена часто отличается от номинала. Если заглянуть в биржевой терминал, то можно увидеть, по какой цене сейчас торгуется облигация. Обычно она измеряется в % от номинала. Как правило, большинство облигаций имеют номинал 1000 руб.
Мы уже говорили, что облигации обладают низким уровнем риска, соответственно, и доходность по ним будет относительно небольшая. Доходность облигаций зависит от срока погашения. Чем меньше срок до погашения, тем ниже доходность по облигациям, так как на длительном промежутке риск эмитента выше, чем на коротком. Всё логично, ведь проще прогнозировать на ближайший горизонт, чем на пару лет вперед. Также, доходность зависит и от надежности самого эмитента. Чем надежнее эмитент, тем меньшую доходность будут иметь облигации, и наоборот. Самыми надёжными в России является облигации федерального займа (ОФЗ), так как их надежность, по сути, гарантирована государством в лице Минфина.
Надежность эмитента называется кредитным качеством, а самим облигациям присваивают кредитный рейтинг. Существуют специальные агентства, которые анализирует финансовое состояние эмитентов по всем направлениям, и присваивают кредитный рейтинг ценной бумаге, которую они выпустили.
Надежность эмитента называется кредитным качеством, а самим облигациям присваивают кредитный рейтинг. Существуют специальные агентства, которые анализирует финансовое состояние эмитентов по всем направлениям, и присваивают кредитный рейтинг ценной бумаге, которую они выпустили.
Пример 1.
Если рыночная цена облигации 98.8%, то стоимость самой облигации можно вычислить так: 1000*98,85 = 988 руб.
Облигация торгуется ниже номинала, или говорят, она с дисконтом.
Если рыночная цена облигации 98.8%, то стоимость самой облигации можно вычислить так: 1000*98,85 = 988 руб.
Облигация торгуется ниже номинала, или говорят, она с дисконтом.
Пример 2.
Если рыночная цена облигации 102.1%, то, соответственно цена: 1000*102.1% = 1021 руб.
В этом случае облигация торгуется выше номинала, или с премией.
Если рыночная цена облигации 102.1%, то, соответственно цена: 1000*102.1% = 1021 руб.
В этом случае облигация торгуется выше номинала, или с премией.
Важный момент, который стоит учитывать это НКД — накопленный купонный доход. Это те купонные выплаты, которые ожидает получить держатель облигации. Представьте, что вы купили облигации на N—ную сумму в день размещения по цене 100% от номинала, номинал = 1 000 руб.
Купонный доход 10% и выплачивается раз в год. Через полгода вам понадобились деньги и вы хотите продать облигацию. Она так же стоит 100% от номинала, но у эмитента накопился перед вами долг в 5% (10 годовых за полгода) или 50 руб. на каждую облигацию. Вы продаете эту облигацию как бы с наценкой, за 1050 руб. Таким образом облигация позволяет вам выйти из неё без потери доходности. Тот, что купил у вас облигацию за 1050 руб. всё равно получит купон в 10% от номинала или 100 руб. вместо вас. Таким образом он тоже получит свои 5% за полгода. Всё честно.
Что важно помнить при продаже облигаций. Доход, который вы получаете от продажи облигации. облагается налогом в 13%. Также выплату купонного дохода вы получите за минусом 13%.
Купонный доход 10% и выплачивается раз в год. Через полгода вам понадобились деньги и вы хотите продать облигацию. Она так же стоит 100% от номинала, но у эмитента накопился перед вами долг в 5% (10 годовых за полгода) или 50 руб. на каждую облигацию. Вы продаете эту облигацию как бы с наценкой, за 1050 руб. Таким образом облигация позволяет вам выйти из неё без потери доходности. Тот, что купил у вас облигацию за 1050 руб. всё равно получит купон в 10% от номинала или 100 руб. вместо вас. Таким образом он тоже получит свои 5% за полгода. Всё честно.
Что важно помнить при продаже облигаций. Доход, который вы получаете от продажи облигации. облагается налогом в 13%. Также выплату купонного дохода вы получите за минусом 13%.
Пример:
Вы купили 10 облигаций номиналом 1 000 руб. по цене 98%. Значит, 10 шт.*1000 руб*98% равно 9 800 руб. Через 3 месяца вам положена выплата купонного дохода по облигациям в размере 200 руб. Значит, за минусом 13% сумма к выплате 174 руб.
А через 4 месяца вы решаете продать облигации, т к рыночная цена составляет 103%. Получается, 10 шт.*1000 руб.*103% равно 10300 руб. Разница 10 300—9 800 = 500 руб. С них удержится налог 13%. Итого 435. Совокупный доход за 4 мес. Составит 609 руб. О налогах мы с вами поговорим еще отдельно.
Вы купили 10 облигаций номиналом 1 000 руб. по цене 98%. Значит, 10 шт.*1000 руб*98% равно 9 800 руб. Через 3 месяца вам положена выплата купонного дохода по облигациям в размере 200 руб. Значит, за минусом 13% сумма к выплате 174 руб.
А через 4 месяца вы решаете продать облигации, т к рыночная цена составляет 103%. Получается, 10 шт.*1000 руб.*103% равно 10300 руб. Разница 10 300—9 800 = 500 руб. С них удержится налог 13%. Итого 435. Совокупный доход за 4 мес. Составит 609 руб. О налогах мы с вами поговорим еще отдельно.
Существует несколько типов рисков, которые могут возникнуть. К основным относятся:
1
Кредитный риск
Связан с тем, что ввиду определенных обстоятельств (ухудшение платёжеспособности эмитента, банкротства компании), цена на облигации может снижаться. Если у эмитента снизится кредитный риск, то цена на облигации может упасть незначительно, а вот если появится информация о банкротстве, то это может очень сильно снизить цены на облигации.
2
Риск ликвидности
Влияет на то, насколько быстро вы сможете быстро продать данные облигации на рынке. Иногда крупные эмиссии находятся в руках крупных инвесторов, которые планируют их держать на руках максимально долго, поэтому оборот по таким бумагам будет минимальный, а значит, продать их по интересной для держателя цене будет непросто.
3
Процентный риск
Связан с уровнем ставок в экономике. Если ставка растет, цены старых облигаций падают. Они становятся непривлекательными по сравнению с новыми бумагами, купоны по которым выше. Чем больше срок погашения облигации, тем актуальнее становится данный риск.
4
Инфляционный риск
Характерен в основном для ценных бумаг с постоянным купоном. Он означает, что рост инфляции негативно скажется на доходности по облигациям, так как фиксированный купон не сможет компенсировать инфляцию и доходность портфеля снизится. В этом случае рекомендуется иметь в портфеле облигации с плавающим купоном, привязанным к уровню инфляции.
Таким образом, облигация один из самых простых финансовых инструментов на фондовом рынке, имеющим прогнозируемый возврат капитала и заранее известный купонный доход. Однако, формируя свой портфель, важно учесть все риски, связанные с их приобретением. Самое худшее, что может случиться – банкротство эмитента. После процедуры банкротства компания больше никому ничего не должна, в том числе и нам – владельцам облигаций. Поэтому еще раз обращаем ваше внимание на важность подбора компаний—эмитентов.
Несколько примеров:
Несколько примеров:
